三元牛奶對(duì)于很多土生土長(zhǎng)的北京人來(lái)說(shuō)，是一種特殊的記憶。從1956年的北京市牛奶總站，到如今的北京三元食品股份有限公司，三元牛奶伴隨了幾代北京人的成長(zhǎng)。
曾經(jīng)作為“北京牛奶”霸主的三元股份，一度壟斷北京乳業(yè)市場(chǎng)，市場(chǎng)份額較高時(shí)曾達(dá)到了90%。然而，三元股份在區(qū)域性上唯一的優(yōu)勢(shì)，也在被動(dòng)接受來(lái)自國(guó)內(nèi)外乳業(yè)眾多品牌的競(jìng)爭(zhēng)中慢慢變成了劣勢(shì)。死守北京防御了幾年之后，三元股份在北京市場(chǎng)份額曾一度降到30%。
在既沒(méi)有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)又沒(méi)有奶源優(yōu)勢(shì)的情況下，三元股份唯一能做的，就只有轉(zhuǎn)型了。所以從2008年到2018年這十年間，三元股份通過(guò)不斷“買買買”的方法，一步一步的擴(kuò)大著自己的業(yè)務(wù)范圍和市場(chǎng)份額。雖然此前一直并購(gòu)都沒(méi)有太明顯的效果，但從今年上半年的財(cái)報(bào)上，我們似乎可以看到一些有意思的信息。
2018年8月29日，三元股份公布了上半年的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入37.95億元，同比增長(zhǎng)22.85%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)185.41%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為0.97億元，同比增長(zhǎng)603.46%。
高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮認(rèn)為，三元股份營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要得益于此前收購(gòu)公司的并表，雖然今年上半年三元股份旗下乳制品板塊加速了市場(chǎng)渠道的拓展，但從目前來(lái)看，業(yè)績(jī)的大增主要還是得益于收購(gòu)企業(yè)的并表。
三元股份的“買買買”之路
2009年收購(gòu)三鹿——在2008年行業(yè)災(zāi)難事件中，三元股份獨(dú)善其身，成為借此轉(zhuǎn)型的好機(jī)會(huì)。為了擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)占有率，2009年3月4日，三元股份以6.165億元的報(bào)價(jià)成功拍得三鹿核心資產(chǎn)。
雖然重組三鹿，讓"三元"這個(gè)原本在北京偏安一隅的品牌聞名全國(guó)。但并購(gòu)三鹿的負(fù)面因素對(duì)三元的影響巨大，不僅讓三元股份主業(yè)連年虧損，連企業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程也遇到了不少困難，反而造成了經(jīng)營(yíng)成本增加。
2011收購(gòu)太子奶——收購(gòu)了比自己大好幾倍的三鹿以后，三元股份趁太子奶頻臨破產(chǎn)之時(shí)出手收購(gòu)，想再次撿個(gè)便宜。2011年11月11日三元股份與新華聯(lián)共同出資3.75億元，收購(gòu)了湖南太子奶100%的股權(quán)，三元股份出資2.25億獲得60%的股權(quán)。
三元股份在當(dāng)時(shí)想通過(guò)太子奶擴(kuò)大公司在乳酸菌領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，對(duì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)較好的完善和補(bǔ)充，然而，沒(méi)想到撿來(lái)的不僅不是大便宜，反而是一個(gè)填不滿的無(wú)底洞。在三元股份收購(gòu)太子奶之后的五年間，太子奶只在2015年實(shí)現(xiàn)盈利5萬(wàn)元，而當(dāng)年太子奶獲得政府補(bǔ)助的數(shù)額就達(dá)到31.18萬(wàn)，如果沒(méi)有這筆補(bǔ)貼，還是虧損。
2016年收購(gòu)八喜冰激凌——三元股份從其實(shí)際控制人首都農(nóng)業(yè)集團(tuán)、西郊農(nóng)場(chǎng)、京泰百鑫、艾萊宏達(dá)、京國(guó)管二期和投資發(fā)展中心等手中，以13.05億元收購(gòu)了艾來(lái)發(fā)喜90%，后者手中持有冰淇淋高端品牌“八喜”。在當(dāng)時(shí)收購(gòu)時(shí)，艾萊宏達(dá)現(xiàn)持有標(biāo)的艾來(lái)發(fā)喜14.68%的股權(quán)，三元股份只購(gòu)買其持有的4.68%的股權(quán)，保留艾萊宏達(dá)在艾來(lái)發(fā)喜中10%股權(quán)，主要原因是艾萊宏達(dá)系艾來(lái)發(fā)喜的員工持股平臺(tái)，艾萊宏達(dá)的股東主要為艾來(lái)發(fā)喜的管理團(tuán)隊(duì)和核心員工。
目前來(lái)看，艾來(lái)發(fā)喜算是三元股份多項(xiàng)收購(gòu)中的一項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因?yàn)閺?個(gè)事業(yè)部表現(xiàn)來(lái)看，三元股份“較賺錢”的是以艾萊發(fā)喜為代表的冰淇淋分部，在2018上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為7448.75萬(wàn)元。
2018年收購(gòu)BrassicaHoldings——2018年1月5日，三元股份聯(lián)合復(fù)星競(jìng)購(gòu)BrassicaHoldings100%股權(quán)完成交割，從而間接持有法國(guó)百年健康食品企業(yè)StHubert公司100%股權(quán)。據(jù)了解，BrassicaHoldings全資持有法國(guó)StHubert100%股權(quán)。收購(gòu)納入三元股份合并范圍的境外資產(chǎn)為62.89億元，占總資產(chǎn)的比例為45.01%。從三元股份披露的信息來(lái)看，其目前海外投資觸角已延伸到加拿大、法國(guó)、新西蘭、澳大利亞等國(guó)家。
在長(zhǎng)達(dá)十年的轉(zhuǎn)型期內(nèi)，三元股份的業(yè)績(jī)一直摻不忍睹。今年上半年突然大漲，業(yè)內(nèi)不少專家認(rèn)為三元股份此次業(yè)績(jī)大增是并表的原因。
大單品缺失好業(yè)績(jī)難持續(xù)
雖然三元股份方面表示，今年上半年業(yè)績(jī)大增主要?dú)w因于部分外埠市場(chǎng)的增長(zhǎng)、電商增長(zhǎng)迅速、到戶事業(yè)部進(jìn)行奶站區(qū)域整合、特渠事業(yè)部與麥當(dāng)勞合作供應(yīng)達(dá)成共識(shí)并開(kāi)拓新的學(xué)生奶市場(chǎng)等原因。但并表助力業(yè)績(jī)上漲似乎是難以否認(rèn)的事實(shí)。
此前就有乳業(yè)界專家分析表示，三元股份的常溫奶和低溫奶兩大產(chǎn)品群還沒(méi)有形成一個(gè)能夠在市場(chǎng)上立得住的大單品，地域性局限明顯，未能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)；另外，嬰幼兒奶粉、高端有機(jī)奶、植物酸奶、植物飲料、甜品等還處于培育期，還沒(méi)有形成市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
在布局方面，三元股份也曾進(jìn)行全國(guó)性擴(kuò)張，但由于遭到地方乳企的抵制，以及全國(guó)性乳企和外資品牌的擠壓，導(dǎo)致擴(kuò)張受挫。目前只有瞄準(zhǔn)像西北地區(qū)這樣競(jìng)爭(zhēng)力比較小的地區(qū)。
品牌營(yíng)銷專家路勝貞在接受采訪時(shí)說(shuō)，“未來(lái)三元應(yīng)該加大資本的復(fù)雜化，幫助其完成全國(guó)性布局。在全國(guó)性戰(zhàn)略清晰的基礎(chǔ)上，加大其對(duì)大單品的打造，以常溫奶、低溫奶為主線打造出不同的產(chǎn)品群。”
然而現(xiàn)實(shí)的情況是，國(guó)內(nèi)乳業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如火如荼，以伊利為代表的龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且業(yè)務(wù)已經(jīng)向國(guó)際市場(chǎng)延申。反觀三元股份，雖然通過(guò)收購(gòu)國(guó)外企業(yè)達(dá)到了一些效果，但主業(yè)相對(duì)疲憊，多宗收購(gòu)尚未整合形成合力，靠“買買買”的業(yè)績(jī)能否持續(xù)？這是值得三元股份需要審慎考慮的問(wèn)題。